10月17日，华纳药厂(688799.SH)发布2023年度权利分配实施公告，本次共计派发现款红利8442万元。

　　期间投研发现，华纳药厂自2021年7月上市以来已分成3次，累计现款分成金额为2.35亿元，占其上市以来累计终了归母净利润的比例为42.26%。

　　不绝的分成确立在自如、满盈的现款流之上，半年报表露，限制本年上半年末，华纳药厂的货币资金为3.06亿元，并无短期告贷，且钞票欠债率远低于行业均值。

　　但在资金满盈、现款流压力较小的情况下，2023年于今，华纳药厂一再试图向成本市集募资。

　　本年4月17日，华纳药厂告示其刊行6.91亿元可转债批复到期失效。仅两个月后，6月17日，该公司发布向特定对象刊行A股股票预案，欲募资不极度5亿元补流。值得持重的是，该公司本次刊行股票的对象为其实控东说念主戒指的结伴企业。

　　10月17—21日，就现款满盈情况下仍募资5亿元补流是否具有合感性、本次定增募资遐想是否只为加强实控东说念主控股权等问题，期间投研向华纳药厂发函及致电探讨，限制发稿，对方仍未恢复。

　　再融资节拍收紧，上次7亿元发债融资遐想无疾而终

　　据招股书，华纳药厂于2021年7月登陆科创板，IPO召募资金总和为7.24亿元。上市不到两年，该公司再次发布募资遐想。2023年3月，华纳药厂发布公告称，拟向不特定对象刊行可支撑公司债券不极度6.91亿元。

　　可是，本次刊行可转债融资遐想并未见效实施。2023年4月26日，华纳药厂发布公告称，该刊行可转债注册肯求赢得证监会得意注册批复；2024年4月17日，该公司发布公告称该刊行可转债批复已到期失效。

　　在证监会得意注册批复之后的12个月内，华纳药厂之是以未能见效实施本次刊行可转债事宜，或与2023年底于今成本市集再融资节拍收紧关连。

　　2023年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市集均衡优化IPO、再融资监管安排》，其中明确，“开辟上市公司合理细目再融资畛域，严格奉行融资断绝期条目。审核中将对上次召募资金是否基本使用已矣，上次召募资金形态是否达到预期效益等给以要点柔软”。

　　2023年11月8日，上交所关连负责东说念主就优化再融资监管安排的具体奉行情况回答记者发问时再次明确，“围绕从严从紧的把关条目，把抓好再融资节拍，对再融资召募资金的合感性、必要性从严把关”。

　　从市集响应来看，数据表露，2024年前9月，A股共计47家上市公司的再融资肯求（配股、可转债、增发）赢得通过，同比2023年前9月的352家大幅减少86.65%。此外，如图表1所示，限制本年10月18日，A股各再融资渠说念数目、金额同比均大幅着落。

　　值得持重的是，天然华纳药厂可转债刊行遐想未能见效实施，但该公司在2024年4月17日的公告中默示，该公司拟使用本次刊行可转债召募资金投资形态已于2023年9月认真开工，该公司将以自筹资金或其他融资形状不绝按遐想鼓动该形态成立职责。

　　仅两个月后，本年6月17日，华纳药厂再次发布募资遐想。不外，本次召募资金并非用于上述投资形态，而是一升引于补充流动资金。

　　时隔两月再募资5亿元补流，资金满盈情况下募资必要性存疑

　　据公告，华纳药厂瞻望向特定对象刊行不极度1465.42万股（含本数）股票，刊行价钱为34.12元/股。以此讨论，该公司本次募资额为不极度5亿元。

　　距离上一次刊行可转债遐想告吹仅2个月，华纳药厂再次发布募资遐想用于补流，是否由于该公司存在较大的资金压力？

　　从资金情况来看，据半年报，限制本年上半年末，华纳药厂的货币资金为3.06亿元，并无短期告贷；流动钞票总和为14.39亿元，远超流动欠债总和（3.39亿元）；债务结构方面，限制本年上半年末，华纳药厂的钞票欠债率为19.79%，远小于同时末中药行业（Wind四级）钞票欠债率均值32.86%，债务压力较小。

　　重叠前述华纳药厂上市于今自如现款分成的情况可知，该公司资金满盈，现款流压力较小。因此，该公司本次募资补流的必要性存疑。

　　此外，从本次募资具体情况来看，据募资公告，华纳药厂本次刊行的一起股票将由湖南华纳至臻产业投资结伴企业（有限结伴）（下称“华纳至臻”）认购。半年报表露，华纳至臻为华纳药厂实控东说念主黄本东戒指的结伴企业，黄本东对华纳至臻的控股比例为99.9%。

　　据半年报，如图表2所示，限制本年上半年末，华纳药厂第一大股东为湖南华纳医药投资结伴企业（有限结伴）（下称“华纳医药”），对华纳药厂的持股比例为39.78%；第二大股东徐燕和其兄弟第三大股东徐小强则共计持有华纳药厂16.63%的股份。

　　据募资公告世博shibo登录入口，如图表3所示，本次刊行前，黄本东通过华纳医药转折戒指华纳药厂的股份比例为39.78%。而在本次刊行后，黄本东通过华纳医药、华纳至臻转折戒指华纳药厂的股份比例将飞腾至47.92%，远超第二、第三大股东持股比例，其对上市公司的戒指权将进一步褂讪。